這場投資會議從央行貨幣政策、總體經(jīng)濟、大宗商品、投行思維、未來產(chǎn)業(yè)趨勢，由上至下解析未來的金融局勢，加密金融和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)也在討論的范圍之內(nèi)。講者包括橋水基金創(chuàng)辦人達里歐(Ray Dalio)、方舟投資女股神伍德(Cathie Wood)、FTX 創(chuàng)辦人Sam Bankman-Fried 等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)袖。

筆者整理了三場和總體經(jīng)濟、加密市場信息較為相關(guān)的三場座談，分別是達里歐的《美股是泡沫嗎？》、女股神伍德的《投資哲學和加密預(yù)測》、FTX創(chuàng)辦人SBF的《數(shù)字化未來》。

美股是泡沫嗎？

美國聯(lián)準會(Fed)的FOMC會議于昨(17)落幕，據(jù)會后聲明，目前的貨幣政策仍未改變，基準利率和購債規(guī)模都不變，看起來Fed依舊認為通膨僅是短期現(xiàn)象，真的嗎？

根據(jù)利率點狀圖，18位決策官員中，有13位預(yù)期在2023年會升息，其中7位更是認為會升息兩碼，這代表Fed已經(jīng)從鴿派逐漸轉(zhuǎn)為鷹派。而從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，F(xiàn)ed也不得不這樣做。五月份生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)和消費者物價指數(shù)(CPI)都超過經(jīng)濟學家預(yù)期，通膨過熱已經(jīng)變成Fed 不得不處理的問題。

對一般投資人來說，不管是通膨升溫導致的停滯性通膨，或是縮表帶來的熱錢退場，都很可能導致資產(chǎn)泡沫，其中，美股就是龍頭指標。

那，美股現(xiàn)在會是泡沫嗎？

橋水基金創(chuàng)辦人達里歐在投資會議中表示，在過去50年的投資生涯，他看過了許多資產(chǎn)泡沫，而從這些經(jīng)驗中，他得出了六項泡沫指標，包括：

1.以傳統(tǒng)指標衡量，資產(chǎn)價格過高

2.資產(chǎn)價格波動高，且持續(xù)下降

3.新買家已經(jīng)進場

4.牛市情緒明顯

5.買家以高杠桿融資方式購買資產(chǎn)

6.買家/交易經(jīng)常會延遲支付

達里歐指出，資產(chǎn)價格過高是指用傳統(tǒng)估價指標來看，資產(chǎn)價格明顯高于估值，但他也表示，資產(chǎn)價格過高僅是泡沫為必要條件之一，不意味泡沫會立即破掉。

從過去經(jīng)驗來看，資產(chǎn)價格過高(每年配息和股價不匹配)可能會維持一段時間，直到泡沫被戳破的時間到來。接下來就是依據(jù)其它指標判斷。包括資產(chǎn)價格波動高(籌碼換手劇烈)，擦鞋童理論(是否連酒吧的陌生人都開始談?wù)撈鸸善?，投資人是不是開始以高杠桿撬動投資，獲得最大利益等。

以目前狀況來說，達里歐認為，美股并不到泡沫的階段，但有些科技股(成長股)確實已經(jīng)符合第3、4、5項了。

另外，達里歐也指出，現(xiàn)在某些科技股的泡沫雖然不到1929年、2000年那種程度，但已經(jīng)遠遠超過2008年的次貸危機。

女股神的投資哲學和加密展望

眾所周知，方舟投資的投資哲學就是找到破壞式創(chuàng)新的企業(yè)，而女股神伍德在會議中進一步闡述了較詳細的概念。

伍德總結(jié)了五大創(chuàng)新平臺、十四項新科技。

五大平臺包括DNA定序、機器人技術(shù)、能源儲存、人工智能、區(qū)塊鏈。

十四項技術(shù)則包括深度學習、虛擬技術(shù)、電動車、自駕技術(shù)、癌癥篩檢、細胞治療、基因科學、3D打印、云端運算、大數(shù)據(jù)、比特幣、數(shù)字錢包、無人機、航太科技。

她認為，這些平臺和技術(shù)將會在未來開始整合，進而創(chuàng)造跨界優(yōu)勢。

以特斯拉為例，電動車帶來能源革命，而從電動車衍生的自駕車運用了人工智慧，再加上大數(shù)據(jù)收集和云端運算，輔助了自動駕駛技術(shù)，而接下來就會改變運輸業(yè)的結(jié)構(gòu)。

在討論到區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)時，伍德將比特幣定義成加密市場中的儲備貨幣(Reserved currency)，這是因為比特幣是所有加密貨幣網(wǎng)絡(luò)中最安全的，即使近來比特幣價格受到了能源議題干擾，導致許多企業(yè)都暫停購買比特幣，但這對比特幣來說未必是壞事。

伍德表示，比特幣的高價值會讓更多投資人開始投資太陽能等綠能產(chǎn)業(yè)，而挖礦活動和再生能源將因此互利成長。

事實上，在方舟投資的試證模型中(下圖)，他們認為比特幣的挖礦模型可以將間歇性電力資源轉(zhuǎn)化成具有一定負荷能力的發(fā)電站，所以，電力商或許可以將比特幣挖礦變成服務(wù)項目之一，這樣就可以更有效地利用再生能源。

另外，近來許多投資人會擔心政府是否會嘗試關(guān)掉比特幣網(wǎng)絡(luò)，對此，伍德則認為不太可能。她認為，區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是未來趨勢，而且有越來越多的機構(gòu)都已經(jīng)采用比特幣，所以政府的態(tài)度應(yīng)該是監(jiān)管后積極發(fā)展，而不是禁止比特幣。

SBF對于區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)的預(yù)測

談完比特幣后，是該來談?wù)勝Y產(chǎn)數(shù)字化和區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展了。

該場投資會議的主辦瓊斯(Paul Jones)本身在資產(chǎn)配置中，就持有5%的加密貨幣，因此也對產(chǎn)業(yè)發(fā)展格外重視。

對于DeFi未來發(fā)展，F(xiàn)TX創(chuàng)辦人Sam Bankman-Fried坦承自己無法預(yù)測，但他確實了解到，許多的商品、資產(chǎn)正在數(shù)字化，世界確實在試著打造新的數(shù)字應(yīng)用體驗，這包括了價值儲存或是支付功能，

“如果你跟我說，未來全世界的商品都將數(shù)字化，并放到區(qū)塊鏈上交易，那我會感到很訝異，但我確實認為，如果區(qū)塊鏈技術(shù)持續(xù)進步，那這個產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化應(yīng)用發(fā)展是很有潛力的。”

SBF舉例，如果將社群平臺搬到區(qū)塊鏈上，因為區(qū)塊鏈上的應(yīng)用都可以互相串接，這樣就可以將所有個人常用平臺整合在一起。這樣就不需要時時刻刻檢查各種社群平臺，也不需要擔心個資、對話受到濫用。

另外，他也提到DeFi的最大優(yōu)勢：可組合性。由于DeFi或是其他應(yīng)用程式都是公開透明的開源程式，這讓工程師可以串連可種應(yīng)用，就像樂高一樣，區(qū)塊鏈應(yīng)用程式可組合性極高，而DeFi更是如此，很容易串接后就形成了新的功能、新的生態(tài)，過去一年也證明DeFi的可塑性極高。

“這種可組合性在DeFi以外的世界幾乎很難存在。(在傳統(tǒng)金融里)每次雙方應(yīng)用要整合時，過程都很漫長、繁瑣，這不是一個好的使用者體驗。”

不過SBF認為要真正走到那一步，還有一段時間。目前要克服的問題就是區(qū)塊鏈的可擴展性。

SBF表示，只要是大型企業(yè)，像是推特、Facebook、VISA、Master Card、紐約證交所、CME等等，都需要巨量的交易吞吐量，每秒鐘可能會需要上百萬的交易吞吐量，很顯然目前的區(qū)塊鏈效能還做不到，比較接近可能就是Solana。

“如果將全世界1%左右或超過1%的產(chǎn)業(yè)，搬到區(qū)塊鏈上，那么每秒鐘可能會需要數(shù)百萬次的交易。而目前的區(qū)塊鏈的每秒交易量就是無法達到要求。

而Solana可能是目前最接近這個要求的區(qū)塊鏈。目前Solana的TPS峰值為50,000(每秒可容量5萬筆交易)，而這個峰值還會不斷增加。”