掌門(mén)人dota(愛(ài)因斯坦的棺材板又壓不住了！這個(gè)熱門(mén)游戲推翻了他的理論！)
掌門(mén)人dota文章列表:
- 1、愛(ài)因斯坦的棺材板又壓不住了！這個(gè)熱門(mén)游戲推翻了他的理論！
- 2、交出最差年報(bào)后 迅游科技引戰(zhàn)投浙數(shù)文化解局
- 3、即便是王校長(zhǎng) 電競(jìng)?cè)σ灿兴鞣涣说呐?/a>
- 4、游戲直播行業(yè)研究：魚(yú)虎相爭(zhēng)，游戲直播迎雙雄時(shí)代
- 5、斗魚(yú)更新招股書(shū)：Q1營(yíng)收14.89億，利潤(rùn)1820萬(wàn)
愛(ài)因斯坦的棺材板又壓不住了！這個(gè)熱門(mén)游戲推翻了他的理論！
2016 年 11 月 30 日，兩個(gè)網(wǎng)頁(yè)游戲悄悄上線。
它們有一個(gè)共同的名字 The Big Bell Test（ 大貝爾實(shí)驗(yàn) ）。
街機(jī)積分模式，玩兒法簡(jiǎn)單，畫(huà)面干凈。
雖然第一眼看上去不是什么王者爆款，但它們的影響力，可一點(diǎn)兒不比 DOTA、魔獸、王者榮耀低！
上線兩年，這倆游戲吸引了來(lái)自全國(guó)各地，超過(guò) 10 萬(wàn)名玩家。
在全球排行榜上，第一名的成績(jī)已經(jīng)超過(guò)百億（ 一局游戲大概能得 5000 左右，玩了多少局，你們自己算 ）
游戲積分排行榜
而這 10 萬(wàn)名玩家成千上萬(wàn)回合的操作過(guò)程，全都被記錄下來(lái)，用于證明愛(ài)因斯坦的一個(gè)理論錯(cuò)誤。
對(duì)， The Big Bell Test 誕生的目的，就是為了認(rèn)定愛(ài)因斯坦的錯(cuò)誤。
故事，要從物理學(xué)江湖的兩個(gè)不同的門(mén)派說(shuō)起 —— 經(jīng)典物理 和 量子物理。
在當(dāng)時(shí)，經(jīng)典物理的掌門(mén)，正是愛(ài)因斯坦。
兩大頂梁派系，必定免不了派系之爭(zhēng)。
愛(ài)因斯坦對(duì)另一個(gè)門(mén)派掌門(mén)人 —— 波爾所提出的哥本哈根詮釋提出了質(zhì)疑。
粒子的狀態(tài)是他們辯論的主題。
（注意：本文為了粗淺、易懂的闡述相關(guān)理論，下面的形容可能有極其不嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牡胤?，專業(yè)大佬勿噴 ）
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，波爾認(rèn)為兩個(gè)粒子在被觀察之前，是活動(dòng)，不停變化的，只有在被觀察的那一刻才會(huì)定型成固定的模樣。
打個(gè)比喻，《 玩具總動(dòng)員 》差友們都看過(guò)吧？
小主人安迪的玩具，在沒(méi)人的時(shí)候都會(huì) “ 活 ” 過(guò)來(lái)，但是人一出現(xiàn)就會(huì)馬上恢復(fù)玩具的模樣。
這些玩具，就是波爾設(shè)想中的粒子。
而在此基礎(chǔ)上，一個(gè)粒子要是衰變成了兩個(gè)小粒子，因?yàn)閯?dòng)量守恒，它們會(huì)處于量子糾纏狀態(tài)。
量子糾纏結(jié)合哥本哈根詮釋，得出的結(jié)論是——
兩個(gè)小粒子 A、B 依然會(huì)不停相互變化，可想要確定誰(shuí)是誰(shuí)，我們只需觀察 A 粒子的形態(tài)，此時(shí) B 粒子就會(huì)馬上收到傳來(lái)的信息：“ 有人在看我們，快別動(dòng)了！ ” 粒子的形態(tài)即刻確定不變。
emmmmm，有點(diǎn)薛定諤的貓那個(gè)意思。
But，這個(gè)理論愛(ài)因斯坦不認(rèn)同！
而因?yàn)槔碚摶A(chǔ)不同，愛(ài)因斯坦認(rèn)為兩個(gè)粒子超過(guò)光速的傳遞信息速度，是不可能的。
唯一的可能是，A、B 小粒子在分離時(shí)，有些因素已經(jīng)被影響了，就好比它們已經(jīng)知道自己會(huì)受到觀測(cè)，就會(huì)按照冥冥之中已經(jīng)有的規(guī)則，完成變形，不再變了。
兩派的理論各有各的道理，說(shuō)實(shí)話，要是只打嘴炮，任何一方都就沒(méi)有辦法說(shuō)服另一方。
直到貝爾出現(xiàn)，把它們拿到實(shí)驗(yàn)室，驗(yàn)一驗(yàn)不就知道了么？
來(lái)，關(guān)小黑屋，對(duì)兩個(gè)粒子分別進(jìn)行觀測(cè)。
可能大家想問(wèn)，觀察到的都是結(jié)果，怎么判斷它們中間是否變化呢？
這也同樣是實(shí)驗(yàn)關(guān)鍵所在 —— 判斷粒子到底是臨時(shí)傳遞信息從而決定形態(tài)（ 波爾的理論 ），還是，在觀察前就已經(jīng)固定了觀察結(jié)果的形態(tài)（ 愛(ài)因斯坦的理論 ）。
最好的方法是，隨機(jī) ！
于是游戲 The Big Bell Test 誕生了。
通過(guò)游戲，采集的玩家點(diǎn)擊屏幕的隨機(jī)樣本，這樣就可以對(duì)兩個(gè)粒子，同時(shí)、快速、隨機(jī)的進(jìn)行觀察，讓它們根本來(lái)不及交換信息。
The Big Bell Test 游戲
哪怕 A 粒子和 B 粒子之間通信的速度超過(guò)了光速，來(lái)不及反應(yīng)這種情況也有可能是存在的。
近乎絕對(duì)隨機(jī)的情況下，如果結(jié)果是有規(guī)律的，兩個(gè)粒子的形態(tài)完全不同，說(shuō)明冥冥之中已有安排，愛(ài)因斯坦的理論成立。
而如果結(jié)果中，存在兩個(gè)粒子的形態(tài)一樣的情況（ 還未來(lái)得及通信，另一端的粒子還沒(méi)有改變就已經(jīng)停止了運(yùn)動(dòng) ），說(shuō)明波爾的理論成立。
當(dāng)然，最后的測(cè)試結(jié)果是后者，愛(ài)因斯坦的猜測(cè)被推翻了。
而這兩個(gè)幫助科學(xué)家論證遺世難題的游戲，也突然一下光榮完成了它們的使命。
其實(shí)，單看游戲，它們倆都沒(méi)有什么難度，能不能通關(guān)，全拼運(yùn)氣。
比如其中一個(gè)主題《 判斷神諭 》。
玩家需要從兩個(gè)符號(hào)中選擇一個(gè)，如果和計(jì)算機(jī)選中的一樣，就視為失敗。。。是不是，毫無(wú)技術(shù)含量。。。
而《 穿越互聯(lián)網(wǎng)城 》中，玩家只需要隨機(jī)點(diǎn)擊 1 和 0，不斷前進(jìn)，收集粒子符號(hào)，就可以通關(guān)。
但這些都不重要，重要的是，玩家每多玩一局，隨機(jī)的樣本就多一份。
以及，它讓更多物理學(xué)門(mén)外漢，發(fā)現(xiàn)了物理學(xué)的真正魅力（ 對(duì)，我說(shuō)的就是我自己。。。 ）。并參與到科學(xué)的發(fā)展中。
其實(shí)，游戲在中國(guó)一直被視為學(xué)習(xí)的對(duì)立面。
但如果我們從小接觸的，是像大貝爾實(shí)驗(yàn)這樣的游戲，而不是一些毫無(wú)靈魂的玩意兒，可能一切都不同了。
大貝爾實(shí)驗(yàn)，或許真正的做到了為游戲正名。
圖片、資料來(lái)源：
1. The Big Bell Test 官網(wǎng)
2. The BIG Bell Test—Global physics experiment challenges Einstein with the help of 100,000 volunteers，phys.org
3. vimeo：The Big Bell Test
“ 是你，證明了愛(ài)因斯坦的錯(cuò)誤 ”
交出最差年報(bào)后 迅游科技引戰(zhàn)投浙數(shù)文化解局
每經(jīng)記者：胥帥 每經(jīng)編輯：張海妮
圖片來(lái)源:每經(jīng)記者 張建 攝（每經(jīng)資料圖）
手游加速器研發(fā)商迅游科技（300467，SZ）與另一電競(jìng)游戲公司浙數(shù)文化（600633，SH）達(dá)成協(xié)議，浙數(shù)文化將受讓迅游科技10.66%股權(quán)。
6月21日晚，迅游科技和浙數(shù)文化同時(shí)披露該事宜。迅游科技稱，章建偉、袁旭、陳俊及股東胡歡擬向浙數(shù)文化或其指定主體轉(zhuǎn)讓2380萬(wàn)股股份。
去年，雙方都交出了一份較差勁的年報(bào)。浙數(shù)文化和迅游科技為何要聯(lián)手？浙數(shù)文化旗下最知名的電競(jìng)品牌自然是浩方對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)，但因?yàn)闀r(shí)代的進(jìn)步，浩方對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)這類老牌電競(jìng)平臺(tái)是否能煥發(fā)新春？迅游科技是否能助力其扭轉(zhuǎn)困局，這仍需時(shí)間驗(yàn)證。
雙方業(yè)績(jī)的至暗時(shí)刻
研發(fā)游戲加速的迅游科技有了新動(dòng)作：浙數(shù)文化將受讓迅游科技10.66%股權(quán)。
6月21日晚，迅游科技公告稱，章建偉、袁旭、陳俊及股東胡歡擬向浙數(shù)文化或其指定主體轉(zhuǎn)讓合計(jì)2380萬(wàn)股股份。其中，章建偉、袁旭、陳俊是迅游科技的實(shí)際控制人。
此次雙方交易作價(jià)21元/股，幾乎是平價(jià)轉(zhuǎn)讓。若最終轉(zhuǎn)讓完成，迅游科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大變化。浙數(shù)文化將成為迅游科技的第二大股東。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在較早披露的2018年年報(bào)中，迅游科技交出了一份史上最難看的年報(bào)。迅游科技去年巨虧7.9億元，而公司2017年盈利1.02億元。迅游科技去年的虧損幅度已經(jīng)超過(guò)了2011年以來(lái)凈利潤(rùn)的總和。
迅游科技這份巨虧年報(bào)主要是計(jì)提商譽(yù)減值，特別是計(jì)提了成都獅之吼科技有限公司商譽(yù)減值準(zhǔn)備8.5億元。
事實(shí)上，迅游科技當(dāng)年收購(gòu)成都獅之吼科技有限公司被外界視作“蛇吞象”。2017年，迅游科技以27億元收購(gòu)獅之吼100%股權(quán)，當(dāng)時(shí)獅之吼所有者權(quán)益賬面值為2.49億元，采用收益法評(píng)估后的評(píng)估值為27.78億元，評(píng)估增值超25億元，增值率為1014.79%。迅游科技當(dāng)時(shí)也是希望借力外延式收購(gòu)，最終助力主營(yíng)增長(zhǎng)。
然而事與愿違，這起收購(gòu)最終成為拖垮公司業(yè)績(jī)的主要原因。
說(shuō)回浙數(shù)文化，它同樣在2018年遭遇業(yè)績(jī)“滑鐵盧”。2018年，浙數(shù)文化凈利潤(rùn)為4.78億元，這也是浙數(shù)文化自2013年以來(lái)，首次凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
老牌電競(jìng)平臺(tái)能否扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)？
同樣在經(jīng)營(yíng)周期的至暗時(shí)刻，浙數(shù)文化和迅游科技為何要聯(lián)手？
這或許主要考慮到電競(jìng)和網(wǎng)游層面。一直以來(lái)，浙數(shù)文化有意在電子競(jìng)技領(lǐng)域發(fā)力。
浙數(shù)文化旗下最知名的電競(jìng)品牌自然是浩方對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)。早在2013年4月22日，浙數(shù)文化通過(guò)定增發(fā)行收購(gòu)邊鋒網(wǎng)絡(luò)和上海浩方100%股權(quán)。
浩方對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)是中國(guó)最大的游戲?qū)?zhàn)平臺(tái)之一，電競(jìng)對(duì)戰(zhàn)游戲包括DOTA1、SC、FIFA、實(shí)況足球等。一直以來(lái)，VS、浩方、11都是國(guó)內(nèi)知名的電競(jìng)平臺(tái)。去年，浩方對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)還同11電競(jìng)對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)聯(lián)合運(yùn)營(yíng)。
僅從掌握的一般電競(jìng)平臺(tái)來(lái)講，浙數(shù)文化已在國(guó)內(nèi)擁有一定市場(chǎng)。而在去年，浙數(shù)文化還聯(lián)合上海華奧等單位承辦國(guó)內(nèi)最高水平的“NEST全國(guó)電子競(jìng)技大賽”，并將觸角伸向電競(jìng)游戲直播。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，去年，浙數(shù)文化旗下邊鋒網(wǎng)絡(luò)自主研發(fā)的《俠客風(fēng)云傳OL》。電競(jìng)和網(wǎng)游均是浙數(shù)文化布局的重點(diǎn)。快節(jié)奏的電競(jìng)和網(wǎng)游非常需要游戲加速器。
表面看，浙數(shù)文化戰(zhàn)略投資游戲加速器可被視作打通電競(jìng)產(chǎn)業(yè)鏈的一步。但浩方、掌門(mén)人、11這類老牌的電競(jìng)平臺(tái)卻面臨整體衰落。
值得一提的是，浩方、掌門(mén)人、11這類老牌電競(jìng)平臺(tái)涉及的電競(jìng)游戲，譬如《魔獸爭(zhēng)霸》、《星際爭(zhēng)霸》等，這些游戲幾乎都是2000年之后上市，主要的群體是80后、90后。
隨著游戲市場(chǎng)的擴(kuò)大和進(jìn)化，主機(jī)游戲、3A級(jí)PC游戲等的涌入，《魔獸爭(zhēng)霸》、《星際爭(zhēng)霸》等幾乎成為一代人的記憶。這還不提如火如荼的手機(jī)游戲，譬如《王者榮耀》等新型競(jìng)技游戲。由此看來(lái)，老牌電競(jìng)平臺(tái)面臨“新玩家少、老玩家多，且玩家數(shù)量逐步流失”的情況。
對(duì)于合作，浙數(shù)文化和迅游科技雙方均表示，迅游科技的游戲加速技術(shù)可有效滿足相應(yīng)用戶需求；其次，迅游科技游戲加速器業(yè)務(wù)用戶主要為網(wǎng)游和手游玩家，與公司游戲類、電競(jìng)類業(yè)務(wù)用戶重疊度較高，本次合作也將有利于促進(jìn)雙方用戶相互轉(zhuǎn)化等。
但雙方的戰(zhàn)略協(xié)同是否能取得效果，尚待時(shí)間驗(yàn)證。
每日經(jīng)濟(jì)新聞
游戲直播行業(yè)研究：魚(yú)虎相爭(zhēng)，游戲直播迎雙雄時(shí)代
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1.游戲直播：魚(yú)虎兩相爭(zhēng)，雙雄競(jìng)蒼穹
1.1、游戲直播方興未艾，市場(chǎng)空間亟待開(kāi)發(fā)
游戲直播行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模與用戶規(guī)模持續(xù)較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)空間仍具開(kāi)發(fā)潛力。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，中國(guó)已在2016年超越美國(guó)成為全球最大的游戲直播市場(chǎng)，2018年中國(guó)游戲直播行業(yè)MAU已經(jīng)達(dá)到美國(guó)市場(chǎng)的4倍。2018年，中國(guó)游戲直播市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到132億元，較2015年增長(zhǎng)約15倍，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)到398億元，對(duì)應(yīng)未來(lái)五年CAGR月24.7%，增速是非游戲直播市場(chǎng)的約2倍。從月活用戶規(guī)模來(lái)看，2018年中國(guó)游戲直播行業(yè)MAU已經(jīng)達(dá)到2.55億人，預(yù)計(jì)未來(lái)5年CAGR為9.4%，用戶增長(zhǎng)仍具潛力。
游戲直播用戶生命周期更長(zhǎng)，電競(jìng)將扮演更重要的角色。根據(jù)艾瑞咨詢預(yù)測(cè)，電競(jìng)直播市場(chǎng)占游戲直播市場(chǎng)規(guī)模的比例將由2018年的50.3%進(jìn)一步提升至2023年的59.8%，電競(jìng)在游戲直播行業(yè)中所扮演的角色將更為重要。游戲直播用戶一般而言擁有更長(zhǎng)的生命周期，尤其電競(jìng)賽事直播對(duì)于維持游戲熱度以及延長(zhǎng)用戶生命周期有著更重要的作用。以《英雄聯(lián)盟》為例，該電競(jìng)游戲的游戲直播觀看人數(shù)高于游戲本身的活躍玩家數(shù)——當(dāng)游戲玩家不再活躍的時(shí)候往往并不會(huì)徹底流失，而是會(huì)轉(zhuǎn)化成為電競(jìng)賽事的觀眾。
游戲直播用戶的參與度也相對(duì)更高。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，在移動(dòng)端，2018年用戶平均每天在游戲直播上花費(fèi)42分鐘，比非游戲直播平臺(tái)的32分鐘高出30.2％。用戶對(duì)于電競(jìng)選手、相關(guān)游戲和賽事的高關(guān)注度在PC端更為顯著。
游戲直播行業(yè)主播數(shù)持續(xù)增加，優(yōu)質(zhì)主播在吸引和保留用戶、增強(qiáng)用戶參與度方面等發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。游戲直播主播是游戲直播平臺(tái)的重要資產(chǎn)，頂級(jí)主播在個(gè)性及技能方面表現(xiàn)出眾，在吸引并留存大量粉絲以及通過(guò)打賞、廣告等方式促進(jìn)平臺(tái)貨幣化變現(xiàn)上起到關(guān)鍵作用。游戲直播行業(yè)用戶及市場(chǎng)過(guò)的增長(zhǎng)為主播提供了更好的發(fā)展空間，主播數(shù)仍持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，中國(guó)游戲直播主播數(shù)量2018年達(dá)到約1800萬(wàn)人，是2015年的約3倍，預(yù)計(jì)2023年將達(dá)2800萬(wàn)人。
國(guó)內(nèi)游戲直播平臺(tái)貨幣化方式以虛擬禮品（打賞）為主，多元變現(xiàn)潛力仍待開(kāi)發(fā)。虛擬禮物（打賞）是目前游戲直播平臺(tái)最大的收入來(lái)源。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，2018年游戲直播行業(yè)虛擬禮物收入占行業(yè)總收入比例約為88.6%。隨著平臺(tái)在內(nèi)容創(chuàng)新、社交互動(dòng)等方面的不斷拓展和優(yōu)化，用戶的付費(fèi)意愿以及付費(fèi)額也將趨于提升。根據(jù)艾瑞預(yù)測(cè)，游戲直播平臺(tái)的年度付費(fèi)用戶數(shù)將由2018年的3200萬(wàn)增長(zhǎng)至2023年的6300萬(wàn)人（CAGR約14.5%），付費(fèi)用戶的年度付費(fèi)金額也將由2018年的365元增長(zhǎng)至2023年的581元（CAGR約9.7%）。
游戲直播平臺(tái)目前也在拓展包括游戲發(fā)行、訂閱會(huì)員和自制內(nèi)容商業(yè)化等變現(xiàn)通道。用戶的喜愛(ài)不僅僅基于主播，也基于對(duì)游戲本身的熱愛(ài)，因此游戲直播往往相較其他類型的直播有更好的用戶留存度，平臺(tái)用戶規(guī)模也相對(duì)更高。借助平臺(tái)龐大的游戲用戶規(guī)模，以及聚集度更高、更易精準(zhǔn)對(duì)接的游戲玩家人群，品牌廣告商以及游戲推廣也對(duì)游戲直播平臺(tái)青睞有佳。
1.2、魚(yú)虎相爭(zhēng)，游戲直播進(jìn)入雙雄時(shí)代
游戲直播行業(yè)逐步發(fā)展成熟，巨頭競(jìng)爭(zhēng)仍在持續(xù)。游戲直播最源自輔助游戲玩家對(duì)戰(zhàn)的語(yǔ)音平臺(tái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用網(wǎng)環(huán)境及技術(shù)水平快速提升，視頻直播平臺(tái)進(jìn)入爆發(fā)期。游戲直播相較秀場(chǎng)直播受眾群體更為廣泛，爆款游戲產(chǎn)品的出現(xiàn)也為游戲直播平臺(tái)的發(fā)展帶來(lái)了更高熱度。隨著行業(yè)發(fā)展進(jìn)入成熟期，尾部平臺(tái)面臨較大生存壓力，斗魚(yú)、虎牙等頭部直播平臺(tái)已在用戶規(guī)模、主播數(shù)、電競(jìng)賽事版權(quán)等方面形成了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2018年，虎牙與斗魚(yú)雙雙接受騰訊入股，同時(shí)快手等短視頻行業(yè)巨頭入局，游戲直播行業(yè)步入互聯(lián)網(wǎng)巨頭競(jìng)爭(zhēng)的階段?；仡櫽螒蛑辈バ袠I(yè)發(fā)展歷史，主要經(jīng)歷了以下四個(gè)階段：
1）萌芽期（2013年前）：電競(jìng)行業(yè)孕育游戲直播需求，視頻、語(yǔ)音平臺(tái)嘗試打造獨(dú)立直播系統(tǒng)，誕生YY語(yǔ)音直播平臺(tái)等；
2）增長(zhǎng)期（2013~2014年）：國(guó)內(nèi)網(wǎng)速提升，資本加速涌入，獨(dú)立直播系統(tǒng)開(kāi)啟運(yùn)營(yíng)，斗魚(yú)、虎牙、戰(zhàn)旗、火貓等諸多直播平臺(tái)面市并迅速發(fā)展；
3）爆發(fā)期（2015~2017年）：移動(dòng)直播平臺(tái)紛紛崛起，市場(chǎng)進(jìn)入白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，移動(dòng)電競(jìng)成為新風(fēng)口，熊貓、全民、觸手、龍珠等諸多直播平臺(tái)入局；
4）成熟期（2018年至今）：市場(chǎng)格局集中化，騰訊入股頭部平臺(tái)斗魚(yú)和虎牙，頭部平臺(tái)加速上市融資步伐?？焓值纫丫邆湎喈?dāng)用戶基礎(chǔ)的短視頻平臺(tái)也入局競(jìng)爭(zhēng)。行業(yè)中部分平臺(tái)遭遇市場(chǎng)出清，高舉高打的熊貓TV于2019年3月正式結(jié)束運(yùn)營(yíng)。
虎牙、斗魚(yú)已在獨(dú)立游戲直播平臺(tái)中占據(jù)絕對(duì)龍頭地位，游戲直播進(jìn)入雙雄爭(zhēng)霸時(shí)代。
1）主播：主播數(shù)，尤其是頭部主播數(shù)量，是游戲直播平臺(tái)實(shí)力的核心所在。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，2019年1至4月所有直播平臺(tái)中，虎牙與斗魚(yú)在現(xiàn)有主播數(shù)、新增主播數(shù)以及開(kāi)播主播數(shù)方面均遙遙領(lǐng)先。而在頭部游戲主播的覆蓋方面，斗魚(yú)則表現(xiàn)相對(duì)更為突出。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，截至2017和2018年末，斗魚(yú)與國(guó)內(nèi)Top100游戲主播中直接簽訂獨(dú)家直播合約的主播人數(shù)分別為38位、50位，其中Top10主播獨(dú)家簽約人數(shù)分別為6位、8位。
2）用戶：游戲直播平臺(tái)MAU對(duì)比來(lái)看，斗魚(yú)、虎牙已經(jīng)與第二梯隊(duì)平臺(tái)拉開(kāi)顯著距離。根據(jù)Questmobile數(shù)據(jù)顯示，2019年1月斗魚(yú)與虎牙的MAU分別為4671萬(wàn)和3189萬(wàn)人，排名第三的企鵝電競(jìng)僅有708萬(wàn)人。我們對(duì)比斗魚(yú)、虎牙官方公布用戶數(shù)據(jù)：
①斗魚(yú)在平臺(tái)整體用戶體量上相較虎牙略高，4Q18斗魚(yú)季度平均MAU為1.54億，顯著高于同期虎牙的1.17億；
②虎牙在移動(dòng)端滲透更佳，4Q18虎牙移動(dòng)端季度平均MAU為5070萬(wàn)，高于斗魚(yú)的4210萬(wàn)；虎牙4Q18移動(dòng)端滲透率為43.5%，顯著高于同期斗魚(yú)的27.4%；
③虎牙在用戶付費(fèi)轉(zhuǎn)化上表現(xiàn)優(yōu)于斗魚(yú)，從1Q17~4Q18連續(xù)八個(gè)季度來(lái)看，虎牙平臺(tái)的用戶付費(fèi)率持續(xù)高于斗魚(yú)。
2.斗魚(yú)：美股IPO在即，游戲直播明星光芒閃耀
2.1、公司簡(jiǎn)介：期待國(guó)內(nèi)領(lǐng)先游戲直播平臺(tái)亮相紐交所
斗魚(yú)申請(qǐng)紐交所IPO，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先游戲直播平臺(tái)上市在即。美國(guó)時(shí)間2019年4月22日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)向SEC遞交招股說(shuō)明書(shū)，申請(qǐng)?jiān)诩~交所上市，股票代碼“DOYU”。2013年，斗魚(yú)由A站生放送獨(dú)立而來(lái)，公司由廣州遷至武漢，經(jīng)歷多年發(fā)展已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的游戲直播平臺(tái)之一。斗魚(yú)平臺(tái)直播內(nèi)容以游戲?yàn)橹鳎罡姼?jìng)領(lǐng)域，同時(shí)也覆蓋秀場(chǎng)、音樂(lè)、戶外及旅游等。根據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)，在2017年及2018年四季度，斗魚(yú)在是國(guó)內(nèi)移動(dòng)及PC端MAU用戶規(guī)模最大、活躍用戶時(shí)長(zhǎng)最高、Top100游戲主播獨(dú)家簽約數(shù)最多的游戲直播平臺(tái)。
歷史完成多輪融資，受資本市場(chǎng)青睞。斗魚(yú)自2014年獲得來(lái)自?shī)W飛娛樂(lè)董事長(zhǎng)蔡?hào)|青的天使輪投資，并于2014年6月、2016年3月和8月，分別完成了A到C輪融資，2017年上半年完成D輪融資，成為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)入D輪融資環(huán)節(jié)的網(wǎng)絡(luò)直播平臺(tái)?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭騰訊參與了斗魚(yú)多個(gè)階段的融資，并于2018年3月8日同時(shí)宣布投資斗魚(yú)和虎牙，此次斗魚(yú)獲得騰訊戰(zhàn)略投資金額達(dá)6.3億美元。
創(chuàng)始人及核心管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，戰(zhàn)投方騰訊給予強(qiáng)大資源支持。公司創(chuàng)始人及CEO為陳少杰先生，公司聯(lián)合創(chuàng)始人及聯(lián)合CEO為張文明先生，兩人在創(chuàng)立斗魚(yú)前曾共同創(chuàng)立了電競(jìng)平臺(tái)“掌門(mén)人”，在網(wǎng)絡(luò)游戲及直播領(lǐng)域深耕多年，具備優(yōu)秀的管理經(jīng)驗(yàn)及技術(shù)背景。騰訊目前是公司重要股東，同時(shí)與公司在游戲直播、廣告及游戲發(fā)行方面達(dá)成了戰(zhàn)略合作，為公司提供了豐富、強(qiáng)大的資源支持。
2.2、財(cái)務(wù)簡(jiǎn)析：直播業(yè)務(wù)帶動(dòng)營(yíng)收高增長(zhǎng)，成本高企致持續(xù)較高虧損
斗魚(yú)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于直播和廣告業(yè)務(wù)：
1）直播業(yè)務(wù)：主要通過(guò)銷售虛擬禮品產(chǎn)的收入。用戶可以在平臺(tái)上購(gòu)買虛擬禮物，并將其作為對(duì)主播的贊賞或支持，主播根據(jù)實(shí)時(shí)收入獲得一定分成。平臺(tái)有多種活動(dòng)以及會(huì)員訂閱服務(wù)激勵(lì)用戶支出。
2）廣告和其他業(yè)務(wù)：主要通過(guò)在斗魚(yú)平臺(tái)提供各種形式的廣告服務(wù)和促銷來(lái)產(chǎn)生廣告收入，包括直播期間的推廣活動(dòng)、廣告展示、相關(guān)推薦。此外，斗魚(yú)還通過(guò)游戲發(fā)行與游戲開(kāi)發(fā)商和發(fā)行商進(jìn)行分成。
營(yíng)收規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，直播業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)顯著。2016~2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元、36.54億元，2017、2018年同比增速分別達(dá)到139.6%和93.8%，保持了快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，直播業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入2016~2018年收入占比分別為77.7%、80.7%和86.1%，是公司最主要的收入來(lái)源，也是總營(yíng)收增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力。
收入分成及內(nèi)容成本壓力較大，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司營(yíng)業(yè)成本主要包括收入分成和內(nèi)容成本、帶寬成本以及其他。受直播業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的影響，公司收入分成和內(nèi)容成本也增加較快，但占總營(yíng)收比例趨于下降。寬帶成本占營(yíng)業(yè)收入的比重也隨著公司營(yíng)收規(guī)模的擴(kuò)張而有所下降，整體規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。收入分成成本及內(nèi)容成本較高是目前壓制公司盈利水平的主要原因。
期間費(fèi)用率趨于下降。2016~2018年，公司銷售及推廣費(fèi)用率由28.4%下降至14.7%，近兩個(gè)季度保持在約14.5%。研發(fā)費(fèi)率已下降至約9%，一般及管理費(fèi)用率降至約5%。
毛利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正，虧損占收入比例趨于收窄。2018年就，公司首次錄得正毛利潤(rùn)1.51億元，對(duì)應(yīng)毛利率4.1%。相比已實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)季度盈利的虎牙而言，斗魚(yú)目前虧損額度依然較高，其2018年凈虧損為8.69億元（non-GAAP口徑凈虧損8.19億元）。但斗魚(yú)凈虧損額占收入比例趨于收窄，2016~2018年公司凈虧損占收入比例依次為-99.5%、-32.5%和-23.8%。
經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流尚未轉(zhuǎn)正，賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備相對(duì)充足。過(guò)去三年，斗魚(yú)的經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)為凈流出，流出額度持續(xù)降低，2018年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出3.38億元。經(jīng)過(guò)2016~2018年的C輪至E輪融資，斗魚(yú)賬上現(xiàn)金儲(chǔ)備目前相對(duì)充足，截至2018年末公司賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為55.62億元。
2.3、詳解斗魚(yú)生態(tài)：聚焦電競(jìng)內(nèi)容，網(wǎng)羅頭部主播，打造游戲直播第一平臺(tái)
提供以游戲?yàn)橹鞯呢S富直播內(nèi)容，兼顧短視頻滿足用戶碎片化使用習(xí)慣。作為國(guó)內(nèi)最為領(lǐng)先的游戲直播平臺(tái)之一，斗魚(yú)為用戶提供的游戲直播內(nèi)容類型頗為豐富，基本覆蓋了所有主流的游戲類型及頭部產(chǎn)品，包括MOBA類的《英雄聯(lián)盟》、《王者榮耀》、《DOTA2》，體育類的《FIFA》、FPS類的《絕地求生》、《CS:GO》，格斗類的《地下城與勇士》、SLG類的《魔獸爭(zhēng)霸3》等。同時(shí)，斗魚(yú)也為用戶提供包括才藝、音樂(lè)、戶外和旅行等主題的直播內(nèi)容，以借此吸引更為廣泛的用戶群體、提升用戶活躍度和粘性，并加深平臺(tái)整體的變現(xiàn)能力。由于直播這一娛樂(lè)形式本身更為強(qiáng)調(diào)主播與用戶的實(shí)時(shí)互動(dòng)，且需要較長(zhǎng)的連續(xù)用戶時(shí)長(zhǎng)，因此平臺(tái)也為主播提供短視頻、圖文（動(dòng)態(tài)）等內(nèi)容及功能，以幫助主播更好地利用碎片化時(shí)間與粉絲進(jìn)行更充分的互動(dòng)，促進(jìn)用戶交互與粘性的提升。
電競(jìng)是斗魚(yú)目前最為核心關(guān)注的游戲內(nèi)容，在平臺(tái)當(dāng)前發(fā)展戰(zhàn)略中占據(jù)最優(yōu)先地位。圍繞電競(jìng)內(nèi)容，斗魚(yú)不僅在平臺(tái)為用戶提供版權(quán)電競(jìng)賽事及活動(dòng)的直播（包括獨(dú)家版權(quán)賽事），同時(shí)也會(huì)贊助或聯(lián)合專業(yè)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)或選手、舉辦自主電競(jìng)賽事、開(kāi)設(shè)游戲評(píng)論欄目等。2018年第四季度，僅《英雄聯(lián)盟》、《PUBG》、《王者榮耀》三大電競(jìng)游戲就分別為斗魚(yú)平臺(tái)吸引了4000萬(wàn)MAU，合計(jì)產(chǎn)生用戶在平臺(tái)上的觀看時(shí)長(zhǎng)達(dá)10.5億小時(shí)。對(duì)于游戲直播憑條而言，豐富的電競(jìng)內(nèi)容和社區(qū)生態(tài)成是平臺(tái)形成差異化競(jìng)爭(zhēng)、吸引游戲直播用戶、增強(qiáng)用戶活躍度與粘性的核心競(jìng)爭(zhēng)力。當(dāng)下，直播平臺(tái)也已成為電競(jìng)游戲維持熱度與生命周期以及電競(jìng)賽事宣傳推廣的重要媒介，雙方利益綁定更為深入。
平臺(tái)用戶覆蓋行業(yè)領(lǐng)先，活躍用戶數(shù)及用戶時(shí)長(zhǎng)均位列行業(yè)第一。截至2016年、2017年、2018年底，斗魚(yú)注冊(cè)用戶分別達(dá)到9870萬(wàn)、1.821億和2.536億人。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2018年第四季度斗魚(yú)平臺(tái)總MAU達(dá)到1.54億人，其中PC端MAU為1.11億，移動(dòng)端為0.41億，用戶規(guī)模位列行業(yè)第一；2017和2018年第四季度，斗魚(yú)日均活躍用戶使用時(shí)長(zhǎng)分別為1720萬(wàn)小時(shí)和2420萬(wàn)小時(shí)，在所有游戲直播平臺(tái)中位列第一，對(duì)應(yīng)日均單個(gè)活躍用戶使用時(shí)長(zhǎng)分別為40分鐘和54分鐘；2018年，在所有游戲直播平臺(tái)中，斗魚(yú)在百度搜索指數(shù)、AppStore免費(fèi)榜和暢銷榜中均位列第一。憑借平臺(tái)強(qiáng)大的品牌認(rèn)知度以及為用戶提供的高品質(zhì)游戲直播內(nèi)容，斗魚(yú)新增用戶主要通過(guò)自主途徑得來(lái)，其4Q18新安裝用戶中有92%都來(lái)自非第三方推廣渠道。
網(wǎng)羅頭部主播資源，多重機(jī)制培育優(yōu)質(zhì)主播并防范流失風(fēng)險(xiǎn)。斗魚(yú)平臺(tái)的主播以游戲主播為主，2017和2018年平臺(tái)注冊(cè)主播總數(shù)分別為390萬(wàn)和600萬(wàn)名；2018年，斗魚(yú)平臺(tái)中72.0%的注冊(cè)主播（約432萬(wàn)名）與81.4%的獨(dú)家簽約主播（約4233名）為游戲類主播，且多為專業(yè)或業(yè)余游戲玩家，其余則為秀場(chǎng)等其他類內(nèi)容主播。與其他游戲直播平臺(tái)相比，斗魚(yú)在頭部主播的布局上的優(yōu)勢(shì)更為突出。根據(jù)招股書(shū)披露，2017年和2018年，國(guó)內(nèi)Top100游戲主播中與斗魚(yú)簽約的主播數(shù)分別為38位和50位，國(guó)內(nèi)Top10的游戲主播中與斗魚(yú)簽約的主播數(shù)分別為6位和8位，均位列行業(yè)第一。
斗魚(yú)平臺(tái)與主播的合作方式主要有三種途徑：
1）獨(dú)家簽約主播：主要針對(duì)高質(zhì)量的頂尖主播，平臺(tái)與主播的合同期限一般為3~5年，基于雙方認(rèn)可可以續(xù)簽。合約一般對(duì)主播的直播時(shí)長(zhǎng)及同時(shí)在線觀看人數(shù)訂立最低要求，平臺(tái)視主播的直播內(nèi)容質(zhì)量及同時(shí)在線觀看人數(shù)等指標(biāo)支付主播基礎(chǔ)薪酬，并對(duì)用戶支付的虛擬禮物進(jìn)行分成。對(duì)于獨(dú)家簽約主播，平臺(tái)將負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)主播的商業(yè)活動(dòng)，并由專門(mén)團(tuán)隊(duì)協(xié)助主播策劃直播內(nèi)容及優(yōu)化運(yùn)營(yíng)，主播也將通過(guò)平臺(tái)得到更多的線上、線下商業(yè)活動(dòng)及曝光推廣機(jī)會(huì)。2017和2018年，斗魚(yú)獨(dú)家簽約的主播數(shù)量分別為2000位和5200位。獨(dú)家簽約主播是平臺(tái)觀看量及直播業(yè)務(wù)的主要來(lái)源，同時(shí)也是直播平臺(tái)差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵。2018年，由5200位獨(dú)家簽約主播提供的直播內(nèi)容為平臺(tái)貢獻(xiàn)了62.6%的總觀看時(shí)長(zhǎng)以及50.3%的直播收入。
2）公會(huì)簽約主播：平臺(tái)直接與公會(huì)合作并進(jìn)行分成，由公會(huì)負(fù)責(zé)主播的招募、培訓(xùn)、管理和推廣。通過(guò)公會(huì)合作模式，平臺(tái)能夠更方便的覆蓋到更多內(nèi)容品類的主播群體。
3）自主注冊(cè)主播：更多數(shù)的主播則是出于個(gè)人興趣在平臺(tái)自主注冊(cè)并獲得主播資格。對(duì)于平臺(tái)而言，這一群體是培育未來(lái)明星主播的蓄水池。對(duì)于有潛力的主播，平臺(tái)通過(guò)數(shù)據(jù)發(fā)掘和流量?jī)A斜能夠幫助其更好的對(duì)接粉絲受眾，表現(xiàn)優(yōu)秀的主播則有望發(fā)展成為平臺(tái)的獨(dú)家簽約主播。
斗魚(yú)未來(lái)將重點(diǎn)在以下四個(gè)領(lǐng)域發(fā)力：
1）持續(xù)深耕電競(jìng)行業(yè)：斗魚(yú)將在電競(jìng)領(lǐng)域進(jìn)一步加大資源及資金投入力度。除了堅(jiān)持已有的自主電競(jìng)賽事、電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)贊助外，也將繼續(xù)吸納更多的電競(jìng)賽事直播權(quán)，為用戶提供更多的電競(jìng)相關(guān)的創(chuàng)新及獨(dú)家內(nèi)容。此外，斗魚(yú)也將借助自身和游戲研發(fā)及發(fā)行商、電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)以及職業(yè)選手的練好合作關(guān)系，進(jìn)一步開(kāi)拓更多的電競(jìng)類付費(fèi)內(nèi)容，為平臺(tái)吸引更多電競(jìng)愛(ài)好者。
2）優(yōu)化用戶體驗(yàn)及平臺(tái)技術(shù)能力：一方面，通過(guò)與更多的內(nèi)容提供方合作進(jìn)一步豐富平臺(tái)內(nèi)容品類及用戶交互體驗(yàn)，以期提升平臺(tái)內(nèi)用戶生命周期長(zhǎng)度；另一方面，加強(qiáng)與公會(huì)的合作，發(fā)揮公司線上與線下資源（如線下“斗魚(yú)嘉年華”活動(dòng)）幫助主播及公會(huì)更好的實(shí)現(xiàn)推廣及變現(xiàn)，從而為平臺(tái)吸引、孵化并推廣更多優(yōu)質(zhì)主播。斗魚(yú)將在AI算法、大數(shù)據(jù)分析等方面進(jìn)一步加強(qiáng)投入，剖析用戶及廣告主需求，從而提供更為個(gè)性化的產(chǎn)品及用戶服務(wù)。
3）提升平臺(tái)貨幣化變現(xiàn)能力：用戶付費(fèi)方面，斗魚(yú)將通過(guò)豐富付費(fèi)場(chǎng)景及提升主播與粉絲互動(dòng)效果來(lái)進(jìn)一步提升用戶付費(fèi)意愿，同時(shí)通過(guò)提供更多的獨(dú)家內(nèi)容或會(huì)員權(quán)益來(lái)拓展會(huì)員付費(fèi)空間。廣告方面，斗魚(yú)計(jì)劃提供更為豐富的廣告形式（例如在直播賽事場(chǎng)間休息時(shí)插入廣告），同時(shí)也考慮通過(guò)與游戲發(fā)行商及研發(fā)商合作開(kāi)展游戲分發(fā)業(yè)務(wù)。此外，斗魚(yú)也將探索更多的主播合作方式，在為主播提升熱度的同時(shí)也為雙方開(kāi)發(fā)更好的商業(yè)變現(xiàn)通路。
4）海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張：針對(duì)海外電競(jìng)氛圍及市場(chǎng)潛力較高的地區(qū)，斗魚(yú)將通過(guò)內(nèi)生業(yè)務(wù)擴(kuò)張或投資的方式進(jìn)行市場(chǎng)拓展。目前，斗魚(yú)已經(jīng)取得GogoGlobal的控股權(quán)，其全資子公司Nonolive為專注于海外市場(chǎng)的移動(dòng)直播平臺(tái)。
3.風(fēng)險(xiǎn)分析
政策監(jiān)管趨嚴(yán)，直播電競(jìng)游戲熱度下降，新興互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)內(nèi)容搶占用戶時(shí)長(zhǎng)，主播分成或簽約成本進(jìn)一步提高，用戶付費(fèi)率或付費(fèi)額提升不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
報(bào)告來(lái)源：中信建投證券（分析師：崔碧瑋）
斗魚(yú)更新招股書(shū)：Q1營(yíng)收14.89億，利潤(rùn)1820萬(wàn)
新京報(bào)訊(記者 白金蕾)北京時(shí)間7月3日早間，直播平臺(tái)斗魚(yú)更新其在紐約交易所提交的招股書(shū)(下稱：F-1/A文件)，其中披露了2019年第一季度業(yè)績(jī)。F-1/A文件顯示，其一季度營(yíng)收為14.89億元(人民幣，下同)，相比上年同期的6.67億元增長(zhǎng)123.24%；凈利潤(rùn)為1820萬(wàn)元，相比上年同期的虧損1.56億元增長(zhǎng)111.67%。調(diào)整股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后，調(diào)整后凈利潤(rùn)3530萬(wàn)元，較上年同期的調(diào)整后凈虧損1.50億元增長(zhǎng)123.55%。
數(shù)據(jù)方面，斗魚(yú)在招股書(shū)(F-1/A文件)中披露，截止到2019年一季度，其PC平臺(tái)平均月活為1.10億，移動(dòng)平臺(tái)平均月活為4910萬(wàn)，總體平均月活為1.59億，與去年同期的1.27億同比增長(zhǎng)25.7%。季度平均ARRPU值為226元，較上年同期提升77元，用戶平均付費(fèi)率有3.8%，較上年同期提升0.9個(gè)百分點(diǎn)。斗魚(yú)的三個(gè)月平均留存率為69%，單月留存78.6%。
招股書(shū)顯示，斗魚(yú)本次IPO募集的資金將用于提供更多優(yōu)質(zhì)電競(jìng)內(nèi)容，繼續(xù)增強(qiáng)技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析能力，提升用戶體驗(yàn)和運(yùn)營(yíng)效率，并加大營(yíng)銷力度，以及日常營(yíng)運(yùn)資金需求和潛在的戰(zhàn)略收購(gòu)。
5月6日午間，外媒報(bào)道稱，斗魚(yú)將推遲赴美IPO至少一周時(shí)間。當(dāng)時(shí)有二級(jí)市場(chǎng)人士向記者表示，并稱推遲并非業(yè)績(jī)?cè)颍鞘芟抻诮?jīng)濟(jì)形勢(shì)、加征關(guān)稅等不確定性，斗魚(yú)原來(lái)計(jì)劃于近日公布一季報(bào)，然后進(jìn)行上市路演，5月16日上市敲鐘。
4月22日晚，斗魚(yú)向紐約證券交易所提交IPO申請(qǐng)(下稱：F-1文件)，股票代碼為DOYU，代表最高融資的占位符暫定為5億美元。招股書(shū)還披露，2018年斗魚(yú)完成了對(duì)出海直播平臺(tái)NonoLive母公司的收購(gòu)，后者今年是印度尼西亞、印度、阿根廷等地安卓暢銷榜排名前十的應(yīng)用，目前該應(yīng)用的運(yùn)營(yíng)主體已經(jīng)變更為斗魚(yú)香港，也在此次上市的資產(chǎn)包中。
此前發(fā)布的F-1文件顯示，2016年、2017年和2018年，斗魚(yú)的年度營(yíng)業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元和36.54億元，凈虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元。相比而言，另一家直播平臺(tái)虎牙2016年、2017年和2018年的凈虧損分別為6.26億元、8097萬(wàn)元和19.38億元(Non-GAAP下，盈利4.61億元)。
“如果直播是一個(gè)人的話，那他已經(jīng)是18歲的成年人了，但還會(huì)有一些青澀?！弊隽?年游戲解說(shuō)，又做了4年游戲直播的知名主播女流(本名：石悅)這樣向新京報(bào)評(píng)價(jià)稱。
VIE架構(gòu)圖
斗魚(yú)“不著急”的上市路
從2018年年初到2019年4月，斗魚(yú)的上市路可謂曲折。但接近斗魚(yú)高管層的人士卻對(duì)新京報(bào)記者稱：“斗魚(yú)其實(shí)并不著急上市，因?yàn)楝F(xiàn)金流和現(xiàn)金儲(chǔ)備都比較好，只是早期投資的股東已經(jīng)跟隨四五年，管理層需要給機(jī)構(gòu)股東以交代?！?/p>
去年3月，斗魚(yú)宣布獲得騰訊6.3億美元戰(zhàn)略投資，同日，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手虎牙也宣布拿到了騰訊4.6億美元的融資。4月斗魚(yú)公布開(kāi)展為期3個(gè)月不良內(nèi)容信息自查，配合國(guó)家相關(guān)部門(mén)規(guī)范傳播秩序。5月虎牙登陸納斯達(dá)克，成為“游戲直播第一股”，給后續(xù)上市的直播企業(yè)帶來(lái)不小的壓力。
此后，曾有消息稱斗魚(yú)已在香港正式交表(提交招股書(shū))，但多位斗魚(yú)離職員工否認(rèn)了該消息?！斑@個(gè)體量的公司在香港不存在秘交，一旦交表都會(huì)被官網(wǎng)披露，斗魚(yú)事實(shí)上從未在香港交表，而是直接選擇了赴美上市”。
“去年7月映客在港股上市后破發(fā)，以及港股多散戶、極易受內(nèi)地消息影響的特點(diǎn)，最終讓斗魚(yú)放棄在香港上市的想法”，一位斗魚(yú)前員工告訴新京報(bào)記者。此外，斗魚(yú)是同股不同權(quán)，但在香港可能達(dá)不到申請(qǐng)同股不同權(quán)的體量。
IPO前的持股比例
在招股書(shū)中，斗魚(yú)尚未提及優(yōu)先股和普通股對(duì)應(yīng)的投票權(quán)，但董事會(huì)中成立了治理委員會(huì)、薪酬委員會(huì)、審計(jì)委員會(huì)，上述前兩個(gè)委員會(huì)成員為創(chuàng)始人陳少杰、張文明以及另外一位獨(dú)立自然人，陳少杰擔(dān)任兩個(gè)委員會(huì)主席，這兩個(gè)委員會(huì)有推選董事、公司治理以及決定薪酬等職能;審計(jì)委員會(huì)由三個(gè)獨(dú)立自然人組成。
曾代表奧飛參與斗魚(yú)早期投資的老李(化名)告訴新京報(bào)記者，斗魚(yú)目前最大的股東為騰訊，陳少杰等管理團(tuán)隊(duì)次之，但同股不同權(quán)，管理團(tuán)隊(duì)控制力很強(qiáng)。
斗魚(yú)在招股書(shū)中披露了公司高管和股東的持股信息，在發(fā)售前公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官陳少杰在招股書(shū)提交以前實(shí)益持股比例為15.4%，公司創(chuàng)始人兼聯(lián)席首席執(zhí)行官?gòu)埼拿鲗?shí)益持股比例為3.2%，公司董事和高管共有18.6%的股份。
此外，發(fā)行股票前，騰訊全資子公司Nectarine Investment Limited持股比例為43.1%;陳少杰通過(guò)其離岸公司W(wǎng)arrior Ace Holding Limited持有15.2%;紅杉資本中國(guó)公司及其他團(tuán)體成員附屬基金實(shí)益持有10.5%的股份;奧飛董事長(zhǎng)蔡冬青透過(guò)Aodong Investments Limited持有9.6%的股份;Phoenix Fuju Limited持有6.5%的股份。
數(shù)據(jù)方面，斗魚(yú)在招股書(shū)(F-1/A文件)中披露，截止到2019年一季度，其PC平臺(tái)平均月活為1.10億，移動(dòng)平臺(tái)平均月活為4910萬(wàn)，總體平均月活為1.59億，與去年同期的1.27億同比增長(zhǎng)25.7%。2019年第一季度，斗魚(yú)用戶累計(jì)觀看時(shí)長(zhǎng)約為23億小時(shí)，比上年同期增長(zhǎng)43.8%;活躍用戶日均觀看時(shí)長(zhǎng)約為2600萬(wàn)小時(shí)，比上年同期的1730萬(wàn)小時(shí)提高50.3%。
F-1/A文件顯示，2016年、2017年、2018年和2019年一季度，斗魚(yú)的年度營(yíng)業(yè)收入分別為7.87億元、18.86億元、36.54億元、14.89億元，凈利潤(rùn)分別為-7.83億元、-6.13億元、-8.76億元和1820萬(wàn)元。
虎牙的2018年財(cái)報(bào)及分析師會(huì)議內(nèi)容顯示，其2018年第四季度平均總月度活躍用戶人數(shù)為1.17億人，其中個(gè)人電腦(PC)平臺(tái)上的平均月度活躍用戶人數(shù)約為6170萬(wàn)人，移動(dòng)平臺(tái)上的平均月度活躍用戶人數(shù)超過(guò)5000萬(wàn)人。通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，2018年歸屬于虎牙普通股東的凈虧損為19.38億元。
相比于大多數(shù)直播平臺(tái)，直播收入占比超過(guò)營(yíng)收90%的情況，斗魚(yú)有較為多元化的業(yè)務(wù)。其營(yíng)收主要由直播以及廣告和游戲推廣收入兩部分構(gòu)成，2016年、2017年和2018年中直播收入在營(yíng)收中的占比分別為77.7%、80.7%和86.1%，廣告和游戲推廣收入分別占比22.3%、19.3%和13.9%。
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)表
三次創(chuàng)業(yè)均圍繞游戲人群
復(fù)盤(pán)斗魚(yú)的崛起，離不開(kāi)年輕一代的游戲人群。
“斗魚(yú)幸運(yùn)的一點(diǎn)是我們做得很早，把游戲的核心用戶圈住了。他們很會(huì)‘帶節(jié)奏’，整個(gè)平臺(tái)氛圍很有趣?！倍肤~(yú)聯(lián)席首席執(zhí)行官?gòu)埼拿髟?016年底接受本報(bào)記者專訪時(shí)介紹。在他看來(lái)，斗魚(yú)團(tuán)隊(duì)的三次創(chuàng)業(yè)，包括游戲之外的直播內(nèi)容的選擇，都圍繞游戲群體的特質(zhì)進(jìn)行。
陳少杰和張文明團(tuán)隊(duì)雖因斗魚(yú)被外界熟悉，但作為創(chuàng)業(yè)搭檔，已經(jīng)連續(xù)創(chuàng)業(yè)多次。張文明在2008年回到武漢，與陳少杰一起創(chuàng)立了“掌門(mén)人”游戲?qū)?zhàn)平臺(tái)。由于“掌門(mén)人”的平臺(tái)流暢，外掛較少，不少《傳奇》玩家紛紛轉(zhuǎn)投，這對(duì)當(dāng)時(shí)繁盛一時(shí)的盛大浩方對(duì)戰(zhàn)平臺(tái)造成了不小的影響，盛大隨后不惜重金收購(gòu)了“掌門(mén)人”。
“在推廣游戲?qū)?zhàn)平臺(tái)的時(shí)候，我們就用過(guò)直播。那時(shí)候還沒(méi)有網(wǎng)頁(yè)直播的技術(shù)，我們就在PPS、PPlive的客戶端上做?！睆埼拿髟谏鲜鲈缙诓稍L中說(shuō)?！罢崎T(mén)人”項(xiàng)目被盛大收購(gòu)后，兩人選擇殺入直播領(lǐng)域。
2010年，創(chuàng)始人Xilin以400萬(wàn)左右的價(jià)格出售二次元彈幕網(wǎng)站A站，這次交易的實(shí)際買家是時(shí)任杭州邊鋒武漢分公司的總經(jīng)理陳少杰，他在孵化A站“生放送”直播的基礎(chǔ)上，創(chuàng)立了游戲直播平臺(tái)斗魚(yú)。很快“生放送”就在A站聚集了人氣，同時(shí)由于網(wǎng)頁(yè)直播技術(shù)的成熟，二人選擇脫離A站，2014年初斗魚(yú)開(kāi)始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。
不管是“掌門(mén)人”、“生放送”還是現(xiàn)在的“斗魚(yú)”，追隨這個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)產(chǎn)品的用戶群一直是泛游戲愛(ài)好者。四年來(lái)，斗魚(yú)也一直用心維護(hù)著這群用戶的喜好——黑屏彈幕、吐槽主播、草根逆襲。
明星王寶強(qiáng)曾因《大鬧天竺》在斗魚(yú)開(kāi)設(shè)直播間，結(jié)果在其離婚時(shí)，不少用戶進(jìn)入到尚未開(kāi)播的直播間聊天、刷禮物。黑屏聊天是斗魚(yú)一個(gè)特點(diǎn)，大多數(shù)直播強(qiáng)調(diào)的是主播與用戶的互動(dòng)，而斗魚(yú)在強(qiáng)調(diào)主播和用戶互動(dòng)之余，更注重用戶間的互動(dòng)，經(jīng)常出現(xiàn)“彈幕才是本體”的情況。
為了承載用戶交流的需求，斗魚(yú)上線了類似貼吧的“魚(yú)吧”功能，目前該功能已被提至主偵，這在一定程度上提升了用戶使用時(shí)長(zhǎng)和留存率。招股書(shū)同時(shí)顯示，2018年第四季度，斗魚(yú)移動(dòng)端的新注冊(cè)用戶中，超過(guò)92%為自然流量增長(zhǎng)。2018年斗魚(yú)平臺(tái)平均次月活躍用戶留存率為74.9%。
同樣是源于與泛游戲人群的緊密關(guān)系，讓斗魚(yú)收獲騰訊投資。斗魚(yú)此前累計(jì)完成了6輪融資，總?cè)谫Y額11億美元，約合73億元人民幣。在斗魚(yú)此前的6輪融資中，騰訊共參與4輪融資，戰(zhàn)略輪由騰訊獨(dú)家投資，B輪、C輪由騰訊領(lǐng)投。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018年第四季度，斗魚(yú)平均每月觀看電競(jìng)直播的活躍用戶達(dá)9580萬(wàn)。2016年至今，斗魚(yú)獲得了29個(gè)全球性及全國(guó)性電競(jìng)賽事的獨(dú)家直播權(quán)，包括《英雄聯(lián)盟》《絕地求生》《DOTA2》等。2018年，斗魚(yú)直播了約337場(chǎng)電競(jìng)賽事，承辦了85場(chǎng)電競(jìng)賽事，贊助了26個(gè)頂級(jí)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)。
招股書(shū)顯示，截至2019年3月，斗魚(yú)與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的51位簽訂了獨(dú)家直播合同，包括8位TOP10主播。2018年，具有職業(yè)電競(jìng)背景的48位頭部主播吸引了超過(guò)1.2億用戶觀看。