申銀萬國證券軟件文章列表:

• 1、上海改革開放40年｜改革助力，這家老牌券商能否再破證券業困局？
• 2、東方財富跌3.62% 申銀萬國海通證券剛唱多
• 3、十大券商 | 申銀萬國：政策傾斜強化二八格局
• 4、十大券商 |申銀萬國：新股發行，股指繞行
• 5、偉星股份：上海申銀萬國證券研究所有限公司、長江證券股份有限公司等4家機構于1月10日調研我司

上海改革開放40年｜改革助力，這家老牌券商能否再破證券業困局？

申萬宏源證券的發展歷程中，有兩次重要的拐點。一次是1996年，原申銀證券和原萬國證券合并，組建了國內第一家股份制證券公司，即申銀萬國證券（下稱申銀萬國）；另一次是2014年，申萬證券與國內首家上市券商宏源證券合并，重組成立了現在的申萬宏源證券（下稱申萬宏源）。

兩次合并所發生的時代背景迥然不同。申萬宏源既見證過證券行業早期的激情與無序，也親歷并推動著行業的改革進程。尤其是2014年原申銀萬國證券與原宏源證券的重組合并，不僅創下券業截至目前最大體量的“聯姻”，改寫行業格局，更實現了兩家老牌券商的聯手再出發，推進著國內券商行業市場化。用改革回應了“如何適者生存”。

而申萬宏源改革的步伐還未中止。當前，金融業還在進一步加大開放力度，尤其是放開外資持股比例和業務牌照限制已提上日程。這在開拓中國資本市場新格局的同時，也對提高金融機構核心競爭力提出了更高要求。申萬宏源這家老牌券商，在改革中得以歷久彌新，也將在改革中尋到發展的密碼。

改革促成兩次新生

申萬宏源的發展濃縮著中國券商行業的時代演變。

1996年7月16日，原上海申銀證券公司和原上海萬國證券公司合并，組建了國內最早的一家股份制證券公司，即原申銀萬國證券。那段時間，正是中國資本市場與證券行業的發展初期，迅猛卻無序。彼時的證券公司競爭激烈，規范性亟待提高，“3·27”國債事件重創萬國證券就是真實的時代寫照。同時，這起事件也直接促成了申銀和萬國的合并。

在合并之前，申銀證券、萬國證券在多個業務領域已經遙遙領先，如全國股票發行量、交易量、納稅款、承銷股票數量等。申銀萬國的前身還包攬了資本市場和券業的多個“第一”：在1984年代理發行了新中國第一張A種股票上海飛樂音響股票，在1986年創建新中國第一個股票柜臺，在1992年代理發行了新中國第一張B種股票上海真空電子器件股份有限公司股票等等。

當時，滬上三大券商巨頭中的兩家實現合并，與其說是順應，不如說是開啟了中國證券業集約型、集團化發展的階段。

重組后，申銀萬國很快就體現出了強強聯合的優勢。在傳統的經紀業務上，申銀萬國繼續領跑，重組后還與中國證券業協會舉辦中國證券經紀業務戰略發展研討會，正式提出了經紀業務向智能化、咨詢化方向轉型的發展思路。2003年，申銀萬國成為首家QFII境內證券投資代理商并完成首單交易，這也標志著A股市場正式對外開放。

研究咨詢業務也成為申銀萬國的王牌業務。申銀萬國研究所1992年就成立了，是申銀萬國證券股份有限公司的控股子公司，也是國內成立最早、規模最大、具有獨立法人資格的綜合性證券研究咨詢機構。在業內，業內號稱申萬研究是黃浦軍校，培養了1000多名專業的投研人才。鼎盛時期，申銀萬國研究所的研究體系在市場上大放異彩。

除了不斷鞏固原有優勢業務，申銀萬國還大力拓展投資銀行業務的新疆土。1998年，申銀萬國就完成了上海醫藥、申達股份、上海三毛、ST遼物資、ST南通機床等項目的資產重組和財務顧問，為國有企業改革重組探索出了一條新的道路。在1998年中國證券業協會公布的券商經營業績排名中，申銀萬國的凈資產、A股交易總額等指標名列首位。此外，申銀萬國此后還多次增資擴股，提高資本金實力。這一領跑優勢此后持續數年。

經過十幾年的發展，中國證券公司已經日趨規范，資本市場制度也更加完善、開放。競爭加劇是每一家老牌券商所面臨的挑戰，申銀萬國也不例外。除了經營業績出現波動和下滑之外，由于受制于證監會關于“一參一控”規定的限制，申銀萬國一直謀劃A股上市但未果，一定程度影響了發展。

與宏源證券的合并，是申萬宏源發展歷程中第二次重要的轉折點。

宏源證券是國內第一家A股上市的券商。其前身是1993 年以社會募集方式設立的新疆宏源信托投資股份有限公司，1994 年在深圳證券交易所上市，2000 年整體改組為宏源證券股份有限公司。

2014年，兩家券商聯姻的方案對外公布。申銀萬國擬以換股吸收合并的方式吸收合并宏源證券。這些聯姻，結束了申銀萬國多年謀求IPO而未果的局面，也有意打破兩家券商發展的瓶頸難題。2015年1 月26 日，申萬宏源證券有限公司正式開業，并進入了千億市值的券業“巨無霸”發展新階段。

與過去由地方政府主導的券商行業并購不同，申銀萬國證券與宏源證券的并購推進了券商行業的市場化重組進程，并且在業務、資源、地域等多方面實現了優勢互補。合并完成后，申萬證券傳統的經紀業務和研究咨詢業務、宏源證券的固收和資管業務相得益彰。同時，合并后的投資控股公司設立在新疆，使公司最大程度推進國資改革；證券子公司設立在上海，繼續借力和參與上海金融中心的建設。

對于未來，申萬宏源有著清晰的規劃：到2020年，形成以資本市場為依托的投資與金融服務全產業鏈，集團公司將發展成為以資本市場為依托的國內一流投資控股集團和中央匯金金融資產證券化的重要平臺，申萬宏源證券將發展成為具有國際競爭力、品牌影響力和系統重要性的現代投資銀行。

擴大開放再迎新挑戰

資本市場改革開放的步伐還在行進。新形勢，并不比以往有所輕松。

證券業發展至今，傳統業務模式亟待變革，牌照紅利也不再是唯一優勢。尤其近幾年來，金融業開放趨勢明確，力度不斷擴大。推動證券業放開持股比例限制相關政策已落地，這對提高金融機構核心競爭力提出了更高要求。

這一次，老牌券商選擇了自我革新來迎戰勁旅。目前，申萬宏源制定了“做實控股集團，做強證券公司”的總體思路。具體來看，繼續做大做強證券業務的同時，申萬宏源還將通過發展投資業務，實現證券業務向金融服務產業鏈的前端延伸；通過發展多元金融業務，實現證券業務向金融服務產業鏈的后端延伸。最終將形成投資業務板塊、證券業務板塊和多元金融板塊的業務布局，做實投資控股集團。

未來，申萬宏源將以更詳細的協同戰略、一體化戰略和聚焦戰略，來確保發展目標的順利實現。

協同戰略指申萬宏源將進一步整合兩家合并公司的優勢互補資源，提高盈利能力，實現業務協同；整合東部金融資源和西部產業資源，實現東西協同；整合境內外網點資源和股東資源，實現內外協同。更重要的是，通過推進金融國資改革，進一步完善經營決策體系，構建以客戶為中心的矩陣式架構，實現管理協同。

一體化戰略，將更為凸顯券商的綜合實力。一方面，申萬宏源通過并購銀行、保險、信托和租賃等金融業務，開展與移動互聯和海外機構的跨界合作，發展投資業務和多元金融業務，打造以資本市場業務為核心的縱向一體化金融服務全產業鏈。另一方面，則通過加強面向全流程的運營、研究和 IT 平臺建設，完善集團化的全面風險管理體系，為客戶提供一體化的綜合金融服務。

作為提高公司核心競爭力的關鍵，聚焦戰略對完成改革目標的影響深遠。申萬宏源已明確，未來將聚焦具有領先優勢的財富和資產管理業務。從最廣大的零售客戶和高凈值客戶的投資和理財需求出發，大力發展互聯網金融，并通過發展信用交易、并購投資、機構證券和綜合金融等業務，不斷完善理財產品線，發展專業理財隊伍，提高專業資產配置服務能力。通過優化集團分支機構的功能定位，不斷提升國際化發展能力，推進戰略聚焦。

東方財富跌3.62% 申銀萬國海通證券剛唱多

中國經濟網北京3月21日訊 今日，東方財富（300059.SZ）股價下跌，截至收盤報25.05元，跌幅3.62%。

今日，上海申銀萬國證券研究所有限公司研究員許旖珊、洪依真、劉洋、李天奇發布研報《東方財富(300059)：市占率加速提升 成長性無虞 現靜態PE 觸底》稱，由于2022 年年初至今股票市場波動較大，新發基金遇冷、公募基金規模增長放緩，下調2022-23基金代銷收入增速假設，進而下調公司2022-23盈利預測，并新增2024E盈利預測，預計2022-24E東方財富歸母凈利潤為104.1、127.7、159.8億（原預測2022-23年111.8、137.3億），同比分別增22%、23%、25%，現總市值對應動態PE為28、22、18倍。考慮公司持續受益基金市場擴張及市占率提升，且當前靜態PE僅為歷史0.5%分位數，維持買入評級。

昨日，海通證券股份有限公司研究員孫婷發布研報《東方財富(300059)：基金代銷、證券業務持續向好 利潤高基數下同比 79%》稱，持續看好東方財富：1）坐擁東方財富網、天天基金網等頭部平臺，C端客戶的粘性強且需求多元化。2）基金代銷業務具有先發優勢，尾傭收入占比較高有助于提高業績穩定性。3）證券業務基于自身流量優勢和低傭金策略快速擴張，可轉債增厚資本金亦帶動兩融等業務發展，利潤增速顯著高于同業。4）受益于財富管理快速發展，大財富管理藍圖日漸清晰。研報預計2022年公司凈利潤98億元，同比 14.7%。通過分部估值法，得到合理市值3675-3993億元，對應合理價值區間33.37-36.26元/股。2022年3月18日股價對應2022E PE 29.2x，PB 5.4x，維持“優于大市”評級。

十大券商 | 申銀萬國：政策傾斜強化二八格局

【今日頭條】

美國2015年中期條件適合加息

12月美聯儲FOMC聲明，維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%不變，撤銷將“維持低利率相當長時間是合適的”的表述，替代為“對貨幣政策恢復正常化保持耐心”。美聯儲認為2015年中期的經濟條件可能適合加息。

【晨報精選】

央行平滑年末流動性壓力多點出擊

中國央行今日不僅續做部分到期的MLF(中期借貸便利)，并對數家銀行進行SLO(短期流動性調節工具)操作。我們認為：1）多重因素疊加致使年末存在一定流動性壓力。2）從資金利率看，銀行間主要的利率品種都出現了上行。3）央行的SLO平滑短期流動性；而續作MLF將對中期流動性作出平滑。4）目前一則流動性存在季節性壓力，二則實體經濟需要貨幣政策提供從量到價的支持，三則跨境資金流出壓力大于流入壓力，四則通縮壓力大于通脹壓力，整體來看似乎已經到了降低存款準備金率的一個較好的時間窗口，降準隨時有可能出現。

【投資策略】

申銀萬國：政策傾斜強化二八格局

周三兩市放量震蕩，個股漲少跌多，二八格局進一步強化。后市股指有望震蕩上行，政策利好仍是當前行情的主要推手，相關熱點可逢低關注。總的來看，市場表現仍然較強，包括大金融、自貿區、國企改革和一帶一路等政策仍在持續推定，為市場提供了持續的可操作熱點，雖然權重板塊對于量能消耗較大，而市場也還未忘記此前的單日大跌記憶，但考慮到政策手段仍未到達天花板，相關熱點可逢低參與。上證綜指3000點的整數關位和2011年4月階段性高點3067點的有一定壓制作用，股指3000點一線仍有震蕩拉鋸，但市場表現較強，而政策仍留有后手，后續股指有望震蕩上行；中長期我們仍看好新領導班子和工業4.0背景下我國結構性產業彎道超車的機會，并購重組和政策紅利板塊有望階段性輪番表現，但要注意市場表現回歸經濟基本面過程中的風險。

【行業分析】

申銀萬國：看好銀行業2015年行情

2015，央行逆周期管理深化，貨幣寬將過渡到信貸寬。國企改革將重塑銀行價值。中性偏松金融環境下，銀行業績保持平穩。2015年，自上而下，宏觀經濟和金融環境推升銀行股估值修復彈性，量化定向工具、降準、降息等將刺激實體需求回暖，房市崩潰預期減弱，43號文為銀行平臺貸提供新出路，兩者極大降低銀行系統風險發生概率。與此同時，2015年的增量資金是保險的配置資金和外資，真正意義的投資"正規軍"，有望填平A股銀行的價值洼地。A股銀行估值有望看齊國際，尚存至少50%的上漲空間。自下而上，國企改革主題將催化行業龍頭，首推浦發、興業，以及業績拐點、機制靈活的民生，和業績高速增長且具有金融集團協同優勢的平安。

【公司評級】

申銀萬國：建議買入遠光軟件

燃料智能化整體解決方案在國內處于絕對領先地位，在全球亦屬首創，2015年將進入收獲期。如果達到最新一期股權激勵的解禁要求，那么未來一年遠光軟件的平均股價至少要上漲28%，即便如此這一股價對應的2015年市盈率也大大低于申萬計算機應用行業的平均水平。期待更大的并購動作以及電改帶來的新機會。預計2014-2016年收入分別為10.2、12.9和15.1億元，凈利潤分別為3.8、4.8和5.9億元，每股收益分別為0.83、1.04和1.28元。因此，我們上調投資評級至“買入”

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十大券商 |申銀萬國：新股發行，股指繞行

【今日頭條】

成品油再次同步降價增稅，稅率調整增加不確定性

昨日，發改委和財政部同時發文，決定對汽、柴油價格進行下調的同時，上調消費稅率。自今日起，汽、柴油消費稅單位稅額每升分別提高0.12元和0.10元，消費稅率分別達到1.52元/升和1.2元/升。該消費稅增幅分別抵消每噸汽、柴油價格降幅215元和150元。綜合降價和增稅，國內汽、柴油價格每噸分別降低180元和230元。

第一， 由于近期國際油價快速下降，財政部連續出臺增稅措施旨在避免因油價快速下降而引發的汽車需求增加和汽車尾氣排放的增加。

第二， 第二，盡管出于“善意”目的，但成品油消費稅率的頻繁調整有違稅收法定原則，同時稅率在降價周期的單邊提升成為國內成品油價格新的不確定性。

第三， 第三，以稅率調整來對沖價格下降，從而避免引發進一步的尾氣排放增加，其邏輯鏈條的關鍵是成品油消費的價格彈性。

【投資策略】

新股發行，股指繞行

根據目前行情，短線大盤仍以抵抗性震蕩整理為主。

首先，周一A股低開低走，主要是受到本周新股集中發行的影響。根據公告，本周共有22只新股上網發行，計劃募資約122億元。受其影響，二級市場短線面臨較大資金分流壓力，尤其是建筑、國防、鋼鐵煤炭等前期漲幅較大的權重股板塊，預計本周大盤仍將受資金分流影響，以防御性震蕩為主。

不過，如果反觀12月份的大盤走勢，在12月19日到23日之間也有約10只新股集中發行，其中包括國信證券等熱門大盤股，當時上證指數收出三連陰走勢，券商、銀行、國防等強勢板塊領跌，但隨著新股申購資金解禁，上述板塊再度滿血復活，帶領大盤強勢跨過3000點整數關，再創行情新高。從目前看，短線行情有復制12月份大盤走勢的可能。

其次，上周五A股沖高回落、寬幅震蕩，雖然隨后有關險資叫停支持券商雙融業務的傳聞被澄清，但市場看多信心受到沖擊，畢竟100點的漲幅能在半小時左右就被沖擊殆盡，也反映多空分歧較大，空頭集中打擊能力較強。從這一點看，市場還需要有穩固過程。

操作策略：仍需緊跟熱點，短線關注新股發行，中線仍以金融等大藍籌品種為主。

【公司評級】

推薦買入寧波韻升（600366）

公司周五晚間公告股權激勵計劃草案：擬向激勵對象授予2200萬股（本次授予2054萬股）限制性股票，占目前總股本的4.28%，價格為8.43元/股（本激勵計劃草案摘要公告前20個交易日公司股票均價的50%）。

公司長期持有上海電驅動26.5%的股權（2014年銷售收入預計6-7億元，5000萬凈利潤），隨著2015年新能源汽車產量呈現爆發式增長，寧波韻升的投資收益將因上海電驅動業績高速增長而顯著提升。考慮到未來公司機制理順帶來的市場快速開拓及稀土行業釋放的政策紅利令下游企業潛在受益，我們上調公司2014-2016年凈利潤至2.34/3.40/4.49億元（原先為2.34/3.03/3.84億元），考慮攤薄股本后2014-2016年對應每股EPS分別為0.44/0.63/0.84元，對應目前股價動態市盈率分別為33.7/23.8/18.5倍，上調評級至買入！

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偉星股份：上海申銀萬國證券研究所有限公司、長江證券股份有限公司等4家機構于1月10日調研我司

2022年1月11日偉星股份（002003）發布公告稱：上海申銀萬國證券研究所有限公司王立平 求佳峰、長江證券股份有限公司雷玉、Point 72Ricky Tsang Claire Yu、長信基金管理有限責任公司唐卓菁于2022年1月10日調研我司。

本次調研主要內容：

問：公司在鈕扣和拉鏈領域的市占率分別是多少?

答：由于服裝輔料屬于紡織服裝的分支行業，行業統計數據較為缺乏，但根據紡織服裝行業有關數據推算，目前公司鈕扣產品占國內中高檔鈕扣的20%左右；拉鏈產品應用領域較廣，市場容量大，公司拉鏈產品的市場份額仍較小。

問：服飾輔料行業為什么要注重研發?

答：服飾輔料產品除了最基本的使用功能外，還具備時尚屬性和裝飾功能，來匹配服飾的設計風格和流行趨勢變化。這就要求服飾輔料供應商須具備強大的研發實力。

問：公司的客戶有多少?

答：經過多年的發展，公司已與國內外眾多知名服裝品牌建立合作伙伴關系。我們最關注的，不是機械化地增加客戶數量，而是如何挖掘有發展潛力的客戶以及提升客戶的合作份額。

問：影響毛利率的因素有哪些?

答：公司采用成本加成的定價模式，對毛利率的影響除了規模效應外，還受益于公司智能制造的推進，在降低成本的同時提升了生產效率；同時受忙淡季、產品結構變化等多種因素的影響，且公司遵循合作共贏的原則，不會片面追求高毛利，合理的毛利率水平是可持續的。

問：目前公司產能規劃情況是怎樣的?

答：目前，公司在建的生產基地主要包括孟加拉三期工程、越南工業園和邵家渡工業園等項目。孟加拉工業園三期主要是設備方面的增加，目前根據市場情況做了部分的投入；越南工業園由于前期受疫情等因素影響，建設進度有所延后，目前公司正積極關注當地環境變化并采取多種措施推進項目建設；邵家渡工業園正在按計劃進行投建，主要為了滿足部分工序搬遷、技改以及品類擴張等需求。

問：公司2021年度取得不錯的業績是否受行業景氣度回升的影響?

答：公司長期看好紡織服裝行業的未來發展前景，但近兩年業績提升主要來自于自身的努力。作為消費品行業，我們更會關注如何在行業內提升自身競爭力、滿足客戶需求以及適應行業變化。

問：公司如何看待價格戰?

答：只要是商品交易，都會面臨價格競爭。我們認為，服裝輔料行業之間的競爭并不只針對價格單一因素，還包括對產品品質、款式、快速反應、營銷服務等多方面的綜合競爭。

問：公司與YKK的產品價格差異有多大?

答：總體來說，YKK拉鏈平均價格比公司產品的價格要高，但是具體產品需要具體分析。

問：前幾年拉鏈毛利率有所波動的原因是什么?

答：由于受流行趨勢變化和下游服裝企業控成本等因素影響，導致市場對金屬拉鏈的需求下降，公司拉鏈產品結構發生變化，致使毛利率有所波動。

問：未來公司成長的驅動力有哪些?

答：公司未來的業績驅動一方面來自于現有客戶的訂單份額提升及品類拓展，另一方面著力于新客戶的開拓。

問：未來公司的增速目標是怎樣的?

答：公司分別在2020年和2021年推出了第四期股權激勵計劃和第五期股權激勵計劃，可以參照兩期股權激勵的相關考核指標。

問：公司為客戶提供哪些服務?

答：公司服務意識很強，從解決客戶綜合采購需求、參與產品設計研發、交期的快速反應等多方面為客戶提供更優質的服務。

偉星股份主營業務：樹脂鈕扣、天然材質鈕扣(木頭扣、真貝扣、果實扣、牛角扣)、激光雕刻鈕扣、注塑扣、金屬扣、ABS 電鍍扣等各類鈕扣和拉鏈等服裝輔料的生產和銷售。

偉星股份2021三季報顯示，公司主營收入23.71億元，同比上升30.54%；歸母凈利潤3.99億元，同比上升15.55%；扣非凈利潤3.88億元，同比上升79.3%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入8.88億元，同比上升29.13%；單季度歸母凈利潤1.63億元，同比上升65.4%；單季度扣非凈利潤1.56億元，同比上升64.32%；負債率31.99%，投資收益1027.72萬元，財務費用851.61萬元，毛利率40.54%。

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為11.69；證券之星估值分析工具顯示，偉星股份（002003）好公司評級為3星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)